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专题：京东第三季度营收2604亿元 经调净利润132亿元

　　京东（Nasdaq：JD；HKEX： 9618）本日发布了放荡9月30日的2024年第三季度报：净营收为2604亿元，同比增长5.1%。包摄于等闲股股东的净利润为117亿元，同比增长47.8%。不按好意思国通用司帐准则，包摄于等闲股股东的净利润为132亿元，同比增长23.9%。

　　详见：京东第三季度营收2604亿元 经调净利润132亿元 　　看图：京东第三季度营收2604亿元 同比增长5.1%

　　财报发布后，京东集团CEO许冉、CFO单甦出席了分析师电话会议，对财报进行了解读，并恢复了分析师发问。

　　以下即为本次电话会议分析师问答门径实录：

　　高盛分析师Ronald Keung：我的问题商量京东的增长。跟着京东“以旧换新”政策的推出，能否请解决层为咱们量化一下（新政策）对三季度和四季度带来的增量有若干？从政策的合手续性角度来看，尤其是来岁第一、第二季度，新政策的合手续性如何？

　　除了以“旧换新政策”外，解决层以为京东接下来增长的主要驱能源是什么？比如商超、日百、3P商家、价钱竞争力和服务等等，对于这些垂类，解决层有哪些最新策略与进展与咱们共享，来确保京东的增速能够快于总共社零大盘？

　　许冉：的确，往常一段时期政府不息出台了一系列撑合手经济和挥霍的政策，其中也包括挥霍品“以旧换新”等。咫尺，这些政策照旧在世界各地大范围的开展起来了，也取得了很积极的进展。在政府干系部门的统筹下，咱们京东也凭借着自己多年来深耕的供应链上风快速响应，通过咱们我方备货、提高遵守、升级服务，让“好产物、好价钱、好服务”可以直达咱们的用户，遮掩更多的挥霍者。

　　我想强调的是，京东之是以能够在短时期内快速响应、全力撑合手“以旧换新”的责任，主要如故收获于咱们多年都在“以旧换新”这个领域主动地作念了许多积存，包括本领上和系统上头的整合才智，也包括咱们自营的运营才智、物流的践约，还有大件配送、装配这些各异化的服务才智。同期，用户对“买家电，上京东”的心智也有高度招供。是以，在本次“以旧换新”手脚中，京东自关联词然地成为繁多挥霍者买家电的首选。

　　从“以旧换新”的成果上来看，咱们也看到“以旧换新”的“国补”取得了积极进展奏效，这点寰球其实可以从统计局九月发布的带电品类相对七月、八月增速彰着改善上看到。这也从一定进程上反应出了“国补”的成果。从京东的角度来说，咱们其实也看到了至极相通的趋势。在京东平台上，九月份家电和电脑品类的需求对比七月、八月也有很彰着的擢升。总共三季度的举座销售增速呈现出逐月提高的趋势。

　　值得翔实的是，其确凿三季度，“国补”的成果还莫得统统开释出来。一方面，挥霍者中有一个解说的历程，并不是扫数的用户都了解这个政策；另外一方面，短期来看，这些品类也会受到产能不及的律例，从品牌商的角度来说，他们扩产能也需要一定周期。是以，有一些商品出现了供不应求的安逸。

　　在刚刚收尾的世界东谈主大会议上，其实如果寰球和顺政府公告的话，寰球可以看到上头也提到要结合来岁经济社会发展主张来实施愈加过劲的财政政策，包括扩大挥霍品“以旧换新”的品种和界限。

　　从咱们的角度来说，咱们也以为这项政策延续下去对提振挥霍是很有匡助的。咱们相识国度鼓动挥霍品“以旧换新”补贴，其实不单是是为了刺激短期的挥霍，更要害的如故但愿通过奋勉来带动产业的健康发展，从而带动工作、增多住户收入，最终扭转挥霍信心的趋势。是以，咱们也期待挥霍信心能够合手续加强，这对总共零卖行业和各种种种的制造业来说其实都是善事。咱们以为政策合手续下去，并扩大到更多品类的真谛亦然很大的。

　　到咫尺为止，咱们看到京东平台上对家电和电脑这两个品类的挥霍需求连续稳步擢升，而且伴跟着更多用户来京东参与“以旧换新”，咱们平台的流量和拜访也在加快增长。咱们也将连续围绕老本遵守、用户体验来擢升包括带电品类、商超和前锋等品类的供应链才智，为用户提供又低廉、又好的购物体验。

　　你的第二个问题是对于增长策略。其实往常这一年以来，咱们永远围绕着用户体验、老本遵守来合手续鼓动咱们各项策略和策略的落地。

　　领先，在价钱竞争力上，咱们永远会坚合手通过擢升咱们供应链的界限和遵守、不休裁汰咱们的自营采购老本，合手续带来更低的商品价钱。另外，对于非品牌商品，咱们也会合手续通过京东的“POP”模式和“京喜”模式招引更多的优质白牌产业带商家和更多廉价、优质的商品选拔，从而逍遥不同用户各种性的需求。与此同期，刚刚我也提到，咱们也打造了诸如每个月的“超级18”、每周针对商超品类的“玄色星期五”和每天晚上限时限量的“日月无光”等这些平淡营销手脚矩阵，不休加深用户对京东“天天廉价”（EDLP）的表示。

　　咱们的日百品类也连续保合手着快于社零大盘的健康增长。疏淡是在商超品类，咱们本年也推出了仓网变革来擢升遵守。在三季度，咱们在这一品类连续取得双位数增长，同期盈利才智也在冉冉改善。在衣饰品类上，从九月初始，寰球可能也看到咱们加强了对该品类的进入，咱们作念了“买服装，上京东”的手脚。在三季度，咱们的服装品类取得了双位数的增长。在平台生态开荒上，刚刚咱们也与寰球共享了，京东在第三方3P业务上的各个方针都很健康，这里我就不再重叠了。在以上这几个方面，咱们还会合手续地向鼓动，固然到咫尺为止都取得了可以的成绩，然而依然还有很大的擢腾飞间。

　　经久来看，咱们有信心保合手高于社零大盘的增速，不休地赢得市集份额。

　　花旗银行分析师Alicia Yap：我这边有两个问题。领先我想跟进一下，刚刚解决层提到京东收到政府“以旧换”政策的刺激，房地产的稳定性其实也带动了家电的需求增长。然而，最近许多投资者和顺到来岁，尤其是京东下半年的增长驱能源，操心京东家电品类的高基数会导致来岁增速的放缓。在咱们看来，如果房地产市集能够进一步稳定下来的话，其实是可以带来更合手续的家电需求，这是咱们的想法。不知谈解决层这边对增长有哪些倡导？能否请解决层为咱们先容一下京东来岁的增长驱能源？

　　我的第二个问题是，最近几个季度公司的盈利利润增长都是超预期的。主要原因在于物流利润率的擢升以及零卖老本优化、遵守擢升等。京东本年其实照旧达成了很好的利润擢升，能否请解决层与咱们共享一下对来岁的预期。公司来岁有哪些进入主张？解决层对来岁举座的利润率以及利润增长有哪些初步想法？

　　许冉：至极好的问题，我先来恢复你的第一个问题。

　　咱们的相识是，“以旧换新”的补贴，就像我刚刚说的，它更多的是带来杠杆的作用。也即是说，它不单是是为了刺激短期用户在家电品类的挥霍，更要害的是通过这项政策去撬动更好的工作、增多住户收入，扭转挥霍信心的趋势。我个东谈主的不雅点是，挥霍信心一朝增强，其实这对京东最擅长的品类和咱们的用户群体的真谛要更大一些。是以，对于来岁，咱们如故合手严慎乐不雅的魄力。

　　对于你提到的增长驱能源，其实刚刚我照旧恢复过一些了。咱们如故会坚合手，一方面是在咱们的经久策略上，咱们会坚合手和顺用户体验和用户增长，连续推动那些咱们以为比较有后劲的品类去推广，推动不同价钱带的商品推广，疏淡是下千里市集用户青睐的那些产业带商品，这些咱们也在侧重进入更多的奋勉，推动这些业务的发展。天然，与此干系的是，咱们会坚合手推动京东平台生态的合手续发展。这些都会是咱们合手续的增长驱能源。

　　单甦：对于利润方面。

　　领先，从经久来看，京东的利润率擢升主要有三个驱动成分。第一个是京东在供应链上的界限和遵守上风将连续开释出来。从刚刚发布的第三季度财报上寰球可以看到，咱们的净利率是连续冉冉擢升的。这主要收获于咱们通过供应链的遵守带动商品毛利率的合手续擢升，以及物流降本增效带来的利润擢升。

　　第二，从品类结构上看，咱们许多品类的利润率还有很大的擢腾飞间，包括商超级等，品类结构的变化也会带来利润的提高。从自营和3P业务的结构上来看，跟着3P业务在经久的占比不休提高，这可以带动利润率的合手续擢升。

　　同期，咱们也会结合宏不雅和市集环境的变化，以及自己的经久策略布局，坚合手在用户体验和增长、中枢的供应链才智、品类心智等主张，刚烈地、有规律地进入，为经久布局。从经久来看，咱们的利润率会跟着业务的健康发展和运营遵守的擢升而合手续擢升。京东经久的利润率主张将会达到高个位数。至于来岁的具体增长和利润带领，咱们会在合适的时期与寰球相易。

　　瑞银集团分析师Kenneth Fong：我的第一个问题是对于竞争和进入的。在“双十一”时间，咱们看到各个电商平台都在积极进入，商家端也有很鼎力度的扶合手政策。解决层可否与咱们共享一下，在你们看来咫尺的竞争态势是若何的？刚才解决层还提到了公司的进入主张。能否请解决层再张开谈一谈，京东会皆集在哪方面作念进入？这对利润率会有什么影响？

　　我的另外一个问题是对于服装与好意思妆。咱们看到新闻里提到，京东会布局服装与好意思妆垂类，将阔别进入10个亿、30个亿。能否请解决层与咱们共享一下进入的主张？这些品类会以1P自营模式为主，如故会罗致3P第三方运营的模式？咫尺有什么奏效？从长久来看，解决层如何想考京东在这些品类的经久定位和上风？

　　单甦：我来恢复您对于行业竞争和公司进入的问题。

　　领先，咱们的不雅点永远是中国的零卖挥霍市集巨大，具有至极符合电商发展的东谈主口结构和散播，而且具有世界上最发达的电商市集基础顺次，包括物流、支付、酬酢等基础顺次开荒都至极发达。因此，中国的电商市集还有很大的渗入和擢腾飞间。近期包括“以旧换新”在内的一系列撑合手挥霍的政策不休落地，挥霍趋势冉冉向好，这也将为电商带来新的增长能源。

　　在这种大趋势下，京东的进入将会永远聚焦在擢升用户体验和用户增长上。咱们会围绕着老本遵守体验，不休地开荒各异化的1P自营才智，打造我方的中枢才智和护城河，有针对性地在加深自营供应链和物流践约等才智开荒上作念经久的可合手续进入，并不休强化用户心智。

　　在这里我可以与寰球共享一些具体的进展。在用户体验上，往常一年咱们在合手续擢升价钱竞争力、裁汰自营免邮门槛、作念好服务，比如“免费上门颐养货”等，但愿擢升用户体验。举例，咱们咫尺照旧将“满59包邮”、“免费上门颐养”等服务从自营商品扩展到了POP商品，还推出了“晚发赔”等改造的服务，不遗余力地为用户提供超预期的购物体验。

　　在不休擢升用户体验的同期，咱们也在积极地招引新用户。第三季度购物用户数连续保合手双位数增长，且呈现加快趋势。咱们预期接下来用户数将连续保合手快速增长的势头。

　　在打造品类心智上，京东在家电、电脑、手机等带电品类上照旧成为繁多用户首选的购物平台。在参与国度“以旧换新”政策落地时，咱们但愿通过更好地整合服务体验，夯实用户对京东的招供。在商超、前锋、日百品类，咱们也在不休地强化用户表示。疏淡是从九月初始，咱们围绕着“买服装，上京东”的用户心智打造，但愿可以让更多的用户了解、选拔京东的服装品类。

　　在“双十一”时间，咱们也取得了可以的阐发，总体上进步咱们的预期。咱们看到跟着用户心智的擢升，咱们的用户流量有彰着擢升：京东App的拜访用户增速彰着擢升，活跃用户和订单量均有至极好的增长，总共大促时间活跃用户数取得两位数以上的增长，平均单日购买用户数增长20%以上。而且在此基础上，用户的购买频次也连续保合手双位数增长。

　　回来下来，京东将连续刚烈地围绕老本遵守体验作念进入，不休地擢升咱们各异化的、以供应链为基础、以用户体验为中枢的竞争上风。在此历程当中，咱们天然会和顺GMV（商品交游总数）利润和现款流等要道方针的均衡和高质料发展。从全年来看，咱们至极有信心集团利润进步双位数增长。

　　许冉：我来恢复你的第二个问题。疏淡感谢Kenneth和顺到京东在服装、好意思妆品类上所作念出的奋勉和进入。

　　在服装品类上，咱们但愿进一步为用户提供丰富、前锋的衣饰好意思妆产物，用愈加优质的服务招引更多用户“买服装，上京东”，咱们也会合手续打造一系列围绕服装、好意思妆的经久手脚，包括“服装真5折”等等，从而擢升京东这个品类抵挥霍者的招引力，冉冉加强咱们的用户心智。

　　具体而言，在好意思妆品类上，咱们会加强与国货物牌、新兴品牌的蛊惑，让这些品牌和京东通盘挖掘更大的市集空间，共同成长。咱们也将“百亿补贴”扩展至了好意思妆全品类，增强了好意思妆产物抵挥霍者的招引力。在服装品类上，咱们在九月份围绕“买服装，上京东”作念了一系列的运营手脚，包括“服装真5折”、“时装周走秀”等等，亦然强化了京东在这一品类上的用户心智。咱们也看到这一轮手脚带来了多半的高价值新用户。本年“双十一”时间，京东在总共衣饰好意思妆的活跃购买用户数、购物频次等方针上都取得了很健康的增长。

　　对于咱们的运营模式。咫尺，咱们的前锋品类如故以3P运营形态为主，但的确，咱们也在加强这些品类自营的操盘才智。最终究竟选拔哪一个模式如故取决于用户的选拔。

　　你的问题中还提到了具体的进入形态。其实咱们的进入如故围绕着用户体验去进行的，也即是产物、价钱和服务。在产物上，咱们会合手续优化算法，让保举愈加精确；在价钱上，咱们也会作念一些进入，让用户体验到更优惠、更实惠的价钱；在服务上，咱们会打造一些各异化的服务才智。

　　瞻望四季度，咱们围绕服装和好意思妆的一系列运营手脚还会刚烈地经久作念下去，也接待诸君投资东谈主和分析师都来体验一下咱们的产物。如果寰球有好的提议，可以随时反馈给咱们。

　　杰富瑞分析师Thomas Chong：我的第一个问题是对于宏不雅政策的。解决层可以与咱们共享一下，宏不雅政策是否抵挥霍者的情绪产生了比较正面的影响？

　　另外一个问题是对于股东请问的。解决层可以与咱们共享一下最新的股东回馈情况吗？

　　许冉：浅易来说，谜底是细则的。咱们的确看到近期的宏不雅政策抵挥霍者的情绪照旧产生了正面影响。天然，跟着政策的进一步发力和经济基本面缓缓的好转，咱们期待能够看到住户收入的冉冉回升。我慑服如果这些发生的话，挥霍还有很大的后劲可以进一步开释。

　　单甦：对于股东请问的问题。

　　本年前三季度，咱们刚烈地奉行了股东请问。经久来看，咱们会在业务健康增长的基础上，刚烈地通过不同形态合手续回馈咱们的股东。

　　对于回购的进展。本年前三季度咱们累计回购了36.5亿好意思金，相配于放荡2023年12月31日流畅股数的8.1%。在第三季度，咱们回购了约3.9亿好意思金，咱们照旧充分使用了2024年3月批准的“30亿好意思元股票回购盘算”下的金额。咱们在第三季度秘书了新的“三年50亿好意思金”的回购盘算。咱们的主张是经久裁汰总股数。

　　至于分成的进展。本年上半年，咱们完成了12亿好意思金的年度分成。咱们会基于利润合手续进行稳定的年度分成。

　　从经久策略上来看，咱们会合手续通过回购、分成还有事迹录用对股东进行请问，共享京东业务的告捷。

　　野村证券分析师Jialong Shi：我的第一个问题商量京东商超。京东商超咫尺的业务界限以及盈利才智、盈利景色是若何的？京东最近选拔投资永辉超市，这背后的考量是什么？

　　我的第二个问题是，京东在3P第三方业务方面的后劲无意有多大？解决层盘算如何挖掘公司在3P业务方面的后劲？

　　许冉：商超品类一直都是京东至极要害的业务构成部分，亦然咱们将来增长最要害的驱能源之一。

　　商超不仅是咱们日百品类，或者说咱们平淡品类（General Merchandise）里最大的品类，从销售界限上来看，京东的体量也要比中国的任何商超连锁都要大。然而咫尺比较发达国度，如果咱们看总共行业界限的话，其实界限如故巨大的，它的皆集度亦然很低的。

　　在本年九月京东超市栽培十周年仪式的时候，我那时和媒体谈到，“京东超市是京东集团决胜下个十年的要害战场之一”。是以，率直来说，咫尺京东商超的业务界限以及它的盈利才智都还远远莫得达到咱们的经久主张。咱们以为经久来看，京东的商超业务如故有很大的发展后劲。咱们对将来商超业务的健康增长亦然充满信心的。

　　本年以来，咱们商超业务的增速一直保合手在双位数，咱们也在合手续擢升商超品类的中枢议论才智，包括自营的操盘才智。另外，从损益情况来看，跟着界限的擢升、抽象化的运营以及仓网变革，咱们看到商超品类的利润水平也在冉冉擢升。

　　将来，咱们还会合手续通过更好的产物、价钱、服务，但愿在这个品类上合手续擢升咱们的用户体验，而况打造用户心智。

　　京东在永辉合手股的变动主如若因为咱们要聚焦自己的中枢业务，咱们也达成了当初策略投资的目的和预期蛊惑的成果。

　　对于京东3P业务生态后劲的问题。

　　领先，咱们发展平台生态的中枢是通过不同的模式来为用户提供最优的产物、价钱和服务。对于京东来说，咱们的3P业务也可以很好地补充咱们的品牌和商品的丰富度。最终来看，这如故一个用户天然选拔的历程。

　　咫尺来看，咱们的3P业务从才智、界限和利润的孝敬上来看，如故有很大的擢腾飞间。

　　其实往常几年，咱们一直在开荒京东平台的基础顺次和商家用具。然而率直来说，咫尺的进展和商家的预期如故有一定差距的。是以，在这方面，咱们也会连续加大进入、匡助商家更好地去作念流量运营，从而赢得更多用户。咱们也期待着能够和商家达成共赢，让平台生态能够自关联词然地成为咱们擢升收入和利润的经久驱能源。（完）

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